Deux ans après son introduction fracassante, l’action du Crédit Populaire d’Algérie (CPA) navigue en dessous du prix auquel les épargnants algériens l’avaient achetée. Au 14 avril 2026, le titre clôturait à 2 050 dinars — soit 250 dinars de moins que le prix de souscription de 2 300 DA fixé lors de l’offre publique de vente (OPV) de mars 2024. Ce n’est pas une crise. Mais c’est un signal que le marché boursier algérien ne peut pas continuer à ignorer.
Un cours inférieur au prix d’émission : ce que ça signifie concrètement
L’actionnaire qui a souscrit à l’OPV du CPA en janvier-mars 2024 au prix de 2 300 DA par titre enregistre aujourd’hui une moins-value nominale de 10,9% sur son capital investi. Le dividende de 125 DA versé en juillet 2025 sur les bénéfices 2024 ramène cette perte à environ 5,4% net — ce qui représente un rendement de 5,7% annualisé sur le cours actuel, exonéré d’impôt sur le revenu global pour les personnes physiques depuis la loi de finances 2024.
Cette réalité arithmétique a une conséquence pratique : pour celui qui n’avait pas participé à l’OPV, la fenêtre est désormais ouverte. Acheter le CPA à 2 050 DA aujourd’hui revient à acquérir la même banque avec une décote de près de 11% sur son prix d’émission public, tout en bénéficiant du même dividende. Un calcul qui n’a pas échappé aux investisseurs institutionnels — mais que le volume des échanges ne confirme pas encore.
Trois séances en six jours : le film d’une semaine sans conviction
Du 9 au 14 avril 2026, la SGBV a organisé trois séances de cotation. Le résultat net : zéro progression.
- 9 avril : clôture à 2 050 DA, recul de -1,91%, seulement 2 147 titres échangés.
- 12 avril : rebond à 2 090 DA, volume inhabituel de 9 530 titres pour 19,9 millions de dinars en 14 transactions.
- 14 avril : retour à 2 050 DA, -1,91% à nouveau, 3 843 titres traités pour 7,87 millions de dinars.
Le rebond du 12 avril illustre parfaitement la fragilité du marché : un flux concentré sur une seule journée a suffi à faire monter le cours de 2%, avant que son absence le lundi suivant ne ramène le titre exactement à son point de départ. Sur un marché liquide, ce type de mouvement est absorbé sans dommage. Sur la Bourse d’Alger, il est amplifié puis annulé mécaniquement.
Pour la séance du 16 avril, la SGBV a fixé les seuils réglementaires entre 1 947,50 DA (plancher) et 2 152,50 DA (plafond). Si le CPA venait à franchir la borne basse, il passerait pour la première fois sous son prix d’introduction en séance de 2 000 DA — un niveau symbolique depuis mars 2024.
Le DZAIRINDEX, un indice qui ne mesure plus qu’une seule banque
Le 14 avril 2026, l’indice de référence de la Bourse d’Alger — le DZAIRINDEX, calculé sur une base de 1 000 points au 3 janvier 2008 — a clôturé à 3 588,84 points, en recul de 1,11%. Sa variation depuis le 1er janvier 2026 : -6,66%. Sur un an, le recul est de -0,72%.
Ces chiffres prennent tout leur sens mis en regard d’un indice comparable en Afrique du Nord. Sur la même journée du 14 avril 2026, le MASI marocain progressait de +2,22% et affichait une performance annuelle de +16,70%. L’écart ne reflète pas seulement une différence de conjoncture économique : il révèle une différence de structure de marché. Casablanca compte plus de 70 sociétés cotées, des fonds de pension actifs, et un volume quotidien qui dépasse régulièrement le milliard de dirhams. Alger aligne neuf sociétés, dont plusieurs ne s’échangent pas une seule action pendant des semaines.
La corrélation mécanique entre le CPA et le DZAIRINDEX confirme le problème. Quand le CPA perd 1,91%, l’indice recule de 1,11%. Quand Alliance Assurances, El Aurassi et Saidal finissent la semaine à variation zéro — aucune transaction enregistrée sur ces titres — c’est la définition même d’un marché sans liquidité.
| Valeur | Cours 14 avr. 2026 | Var. hebdo | Cap. flottante |
|---|---|---|---|
| CPA | 2 050 DA | 0% net | 100,3 Mds DA |
| BDL | 1 398 DA | -0,07% | 61,8 Mds DA |
| Biopharm | 2 504 DA | +0,04% | 12,8 Mds DA |
| Alliance Assurances | 345 DA | 0% | 1,5 Md DA |
| El Aurassi | 360 DA | 0% | 432 M DA |
| Saidal | 420 DA | 0% | 840 M DA |
Source : SGBV, bulletins officiels du 9 au 14 avril 2026
Ce que les fondamentaux de la banque disent, et ce que le marché refuse d’entendre
Le CPA n’est pas une valeur en difficulté. La banque a dégagé un bénéfice net de 41,9 milliards de dinars en 2024, dispose d’un capital social de 200 milliards de dinars et a distribué 25 milliards de dinars en dividendes. Ces résultats font du CPA l’un des établissements bancaires les plus profitables d’Algérie.
Pourtant, depuis son introduction, le titre n’a jamais réussi à s’installer durablement au-dessus de son prix d’émission de 2 300 DA. En septembre 2025, une chute de 5% en une séance avait déjà envoyé un signal d’alarme. Le 2 avril 2026, le titre avait décroché à 2 148 DA sous la pression de quelques ordres de vente sur un marché trop étroit pour les absorber. Cette volatilité disproportionnée n’est pas liée à la santé de la banque — elle est le symptôme d’un marché secondaire incapable d’offrir une vraie découverte des prix.
L’anomalie est là : une banque qui génère 41,9 milliards de bénéfice annuel ne peut pas voir son cours piloté par 14 transactions un samedi matin.
Une capitalisation en trompe-l’œil
La Bourse d’Alger affiche une capitalisation boursière totale dépassant 752 milliards de dinars en mars 2026. Le chiffre est réel, mais il masque une concentration extrême : plus de 60% de cette capitalisation est portée par le seul CPA. Les huit autres sociétés cotées se partagent les miettes.
En comparaison, la capitalisation de la Bourse d’Alger en 2021 ne dépassait pas 45,6 milliards de dinars. La progression est spectaculaire sur cinq ans — mais elle est quasi intégralement imputable à l’entrée en bourse du CPA et de la BDL, deux banques d’État dont la cotation résulte d’une décision politique, non d’une dynamique de marché spontanée.
Ce que 2026 peut — ou ne peut pas — changer
La COSOB a annoncé l’arrivée potentielle de trois nouvelles entreprises en 2026, dont une société de services informatiques. Le ministère de l’Économie de la connaissance évoque au moins cinq start-up et scale-up en cours d’instruction. Ces arrivées seraient les bienvenues, mais elles ne suffiront pas à résoudre le problème central : l’absence d’investisseurs institutionnels actifs.
Tant que les caisses de retraite, les compagnies d’assurance et les fonds communs de placement n’interviennent pas régulièrement sur le marché secondaire, les cours des actions algériennes continueront d’être déterminés par des flux individuels et sporadiques. Le CPA avait annoncé fin 2025 le lancement d’une plateforme dédiée aux opérations boursières pour les particuliers — une initiative qui pourrait élargir la base d’investisseurs retail, mais dont les effets restent à mesurer.
Ce que l’investisseur doit retenir
À 2 050 DA, le titre CPA offre un rendement sur dividende de 5,7% net — supérieur au taux d’un bon du Trésor à taux fixe et exonéré d’impôt. Pour un investisseur patient, qui accepte la volatilité d’un marché étroit et n’a pas besoin de liquidité immédiate, c’est une position défendable. Pour celui qui espère une plus-value à court terme, le contexte actuel — volumes faibles, indice en recul de 6,66% depuis janvier, marché sans catalyseur visible — n’offre aucune garantie.
La Bourse d’Alger a accompli en deux ans ce qu’elle n’avait pas réussi en vingt-cinq : attirer un émetteur de premier plan et des centaines de milliers d’actionnaires individuels. Le chantier suivant — créer les conditions d’un marché secondaire actif, profond et capable de valoriser correctement les entreprises algériennes — est autrement plus complexe. Le cours du CPA, coincé entre 2 050 et 2 090 DA semaine après semaine, en est la mesure la plus directe.
